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財(cái)聯(lián)社11月3日訊，3200點(diǎn)上方，已往一周，上證指數(shù)橫盤窄幅轟動(dòng)，市集糾結(jié)于標(biāo)的的取舍。三季報(bào)全數(shù)公布，顯閃現(xiàn)哪些投資蹤跡？投入11月，政策發(fā)力將帶來怎樣的惡果？本周，游刃多余的敷陳背后，對(duì)于2024年終末兩個(gè)月的市集，各家券商又給出了哪些不雅點(diǎn)？

國(guó)泰君安：轟動(dòng)分化但不“歇腳松勁”，決斷在年末

政策預(yù)期不合減小，股指轟動(dòng)仍有反復(fù)，中線無虞N型走勢(shì)。國(guó)君策略9月24日所提“股指先拉升后轟動(dòng)、結(jié)構(gòu)先權(quán)重后成長(zhǎng)”與10月20日以來“不合減小、轟動(dòng)延展”、“預(yù)期向現(xiàn)實(shí)回看”、“題材股余熱還在但寄望降溫”的判斷，與股市推走運(yùn)行總憐惜合。針對(duì)股市行情的演繹，咱們的接洽在于：當(dāng)先，決議層對(duì)于經(jīng)濟(jì)時(shí)勢(shì)與老本市集立場(chǎng)的回蕩，這是行情啟動(dòng)與推升市集憐惜的基石，亦然股市有望中線N型走勢(shì)與股市底部舉高的基礎(chǔ)。其次，在短期情懷狂熱與政策用具箱接踵明確后，市集會(huì)重新掃視政策的空間、惡果與股價(jià)拉高后所隱含的預(yù)期并相機(jī)抉擇，政策不合減小以后，僅來回預(yù)期而冷漠現(xiàn)實(shí)的行情很難連接推進(jìn)，行情投入轟動(dòng)分化，這少許對(duì)于題材股而言亦然雷同，余熱還在但寄望降溫（換手延緩）。咱們覺得，刻下股指以轟動(dòng)為主，經(jīng)過中仍會(huì)有上落魄下的反復(fù)，這一階段咱們更看好大盤股的相對(duì)收益。行情決斷在年末，政策取向能否從“擴(kuò)貨幣”向“擴(kuò)信用”邁進(jìn)是行情可否再度推升的關(guān)鍵。

好意思國(guó)大選倒計(jì)時(shí)，從預(yù)期與潛在政策影響接洽投資取舍。刻下博彩網(wǎng)站Polymarket預(yù)測(cè)共和黨有望贏得全面告捷，但贏輸依舊難料。市集一致預(yù)期倘若特朗普當(dāng)選，國(guó)內(nèi)逆周期政策將加碼，這在邏輯層面具備合感性，但現(xiàn)實(shí)中其節(jié)律仍具有較高的復(fù)雜性與概略情味：1）刻下市集寬廣預(yù)期特朗普關(guān)稅、減稅以及外僑政策將推升二次通脹風(fēng)險(xiǎn)，好意思債、好意思元快速走高。但接洽到政策擴(kuò)充到收效存在時(shí)滯，而短期利率快速上行對(duì)于需求側(cè)的壓力將更快顯現(xiàn)，因此先寬松來回、后二次通脹應(yīng)是更為合理的邏輯演繹旅途。后續(xù)偏緊的流動(dòng)性預(yù)期有望邊緣修正，關(guān)注利率明銳型的有色/改進(jìn)藥/港股互聯(lián)網(wǎng)等；2）刻下市集寬廣預(yù)期特朗普關(guān)稅政策將對(duì)我國(guó)外需形成較大沖擊，短期側(cè)目取消最惠國(guó)待遇稅率普及較高的處事密集型產(chǎn)品：紡服/產(chǎn)物/箱包等，以及對(duì)好意思出口依賴度高的醫(yī)療用品/日用化工/汽車零部件等。但接洽到國(guó)內(nèi)可能通過匯率貶值的方式接納部分關(guān)稅壓力，非好意思出口鏈或因此受益，如兩輪車/商用車/船舶等。

行業(yè)比較：題材分化余熱還在，寄望漸漸降溫；短期看好大盤股相對(duì)收益；中期把合手景氣拐點(diǎn)契機(jī)。政策不合減小，市集情懷退熱，咱們覺得題材余熱還在，但換手或漸漸延緩，題材投入分化和降溫。從寬基維度，短期更看好大盤股相對(duì)收益，保舉：（1）流動(dòng)性寬松，前期股價(jià)進(jìn)展平平的電力/電信運(yùn)營(yíng)商/鐵路公路有望反彈。（2）短期受外洋影響較小，有望受益內(nèi)需政策（化債/促消費(fèi)）發(fā)力的建筑/環(huán)保/軍工，與港股互聯(lián)網(wǎng)；（3）既然“政策底”已現(xiàn)，診療后布局產(chǎn)能周期觸底、龍頭上風(fēng)較著的電子/汽車/工程機(jī)械/新動(dòng)力。

主題保舉：1、場(chǎng)所化債。政策力度空前，看好政府支付應(yīng)收壓力大的環(huán)保市政工程/信創(chuàng)。2、珠海航展。重磅新式裝備首發(fā)，看好總裝和無東說念主化/智能化裝備產(chǎn)業(yè)鏈。3、冰雪經(jīng)濟(jì)。普及發(fā)展下冰雪場(chǎng)館想象施工/冰雪裝備/冰雪旅游受益。4、國(guó)資并購。看好國(guó)有老本計(jì)謀新興畛域金錢重組和動(dòng)力資源/大家服務(wù)畛域整合。

風(fēng)險(xiǎn)輔導(dǎo)：外洋經(jīng)濟(jì)闌珊超預(yù)期、全球地緣政事的概略情味。

中信證券（維權(quán)）：站上起跑線，恭候發(fā)令槍

市集刻下正站在年度級(jí)別馬拉松行情的起跑線上，政策信號(hào)、外部信號(hào)和價(jià)錢信號(hào)的陸續(xù)隆重將成為發(fā)令槍，績(jī)優(yōu)股的加速出清給機(jī)構(gòu)提供了更好的入場(chǎng)時(shí)機(jī)，豎立上短期不錯(cuò)用部分低估值順周期品種過渡，待三大信號(hào)隆重后積極增配績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)和消費(fèi)內(nèi)需。

一方面，從三大信號(hào)來看，政策信號(hào)上，11月是相機(jī)抉擇加碼的關(guān)鍵窗口期，政策不會(huì)缺席也不會(huì)一蹴而就；外部信號(hào)上，好意思國(guó)大選落地不會(huì)調(diào)動(dòng)A股進(jìn)取的運(yùn)行標(biāo)的，但對(duì)行情結(jié)構(gòu)會(huì)產(chǎn)生較大影響；價(jià)錢信號(hào)上，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)在數(shù)目謀略上有較著改善，價(jià)錢信號(hào)拐點(diǎn)還需要恭候。

另一方面，從行情特征來看，刻下題材股行情和ETF畛域激加多速了主動(dòng)管理型機(jī)構(gòu)重倉股的出清經(jīng)過，主要機(jī)構(gòu)投資者改日具備較大加倉空間，待價(jià)錢信號(hào)明確后績(jī)優(yōu)股將迎來絕佳買點(diǎn)。

華安證券：市集波動(dòng)可能加重，景氣消費(fèi)品輪動(dòng)長(zhǎng)途于

國(guó)表里將迎來東說念主大常委會(huì)、好意思國(guó)大選以及好意思聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議等進(jìn)攻節(jié)點(diǎn)，市集波動(dòng)可能加重，但不改市集中恒久向好態(tài)勢(shì)。豎立上，成長(zhǎng)科技標(biāo)的出現(xiàn)過熱，前期滯漲且有景氣相沿或潛在政策催化的部分消費(fèi)品如汽車、家電、醫(yī)藥、農(nóng)牧有望借力，天然成長(zhǎng)科技標(biāo)的仍是中期最主要、最通常的契機(jī)干線不變。

市集不雅點(diǎn)：進(jìn)攻節(jié)點(diǎn)密集，波動(dòng)可能加重

國(guó)表里進(jìn)攻事件節(jié)點(diǎn)密集性出現(xiàn)。11月4-8日歷間，東說念主大常委會(huì)審議增量政策、好意思國(guó)大選收尾有望出爐以及好意思聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議。其中國(guó)內(nèi)跟隨前期政策陸續(xù)落地和10月高頻數(shù)據(jù)改善，社會(huì)信心有所建立，但接洽到市集對(duì)政策期待較高，而增量政策畛域是否公開還存在概略情味，故最終公布的政策恐難超市集預(yù)期。國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)要素偏多，好意思國(guó)大選和好意思聯(lián)儲(chǔ)政策概略情味均有所普及，可能短期內(nèi)對(duì)好意思股以及全球市集風(fēng)險(xiǎn)偏好形成一定擾動(dòng)。

市集熱門1：怎樣看待近期好意思國(guó)大選與好意思國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)？好意思國(guó)大選變數(shù)有所加多，特朗普來回有所降溫。同期好意思國(guó)通脹高于預(yù)期，非農(nóng)處事數(shù)據(jù)低于預(yù)期，好意思聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期不合加重。盡管好意思聯(lián)儲(chǔ)好像率在11月議息會(huì)議上降息25BP，但市集對(duì)2025年降息幅度還有較大博弈空間。受上述要素影響，短期內(nèi)可能對(duì)好意思股以及全球市集風(fēng)險(xiǎn)偏好形成一定擾動(dòng)。

市集熱門2：怎樣看待國(guó)內(nèi)務(wù)策預(yù)期與信心變化？10月PMI回升至隆替線上，跟隨前期政策陸續(xù)落地和10月高頻數(shù)據(jù)改善，社會(huì)信心有所建立。后續(xù)要點(diǎn)關(guān)注東說念主大常委會(huì)的增量政策，預(yù)計(jì)財(cái)政部國(guó)新辦發(fā)布會(huì)通告的四項(xiàng)增量舉措有望落地，卓著是化債畛域和買賣銀行注資等。接洽到刻下市集對(duì)東說念主大常委會(huì)政策預(yù)期較高，且增量政策畛域是否公開還存在概略情味，故最終公布的政策恐難超市集預(yù)期。

行業(yè)豎立：成長(zhǎng)科技來回過熱，景氣消費(fèi)品有望長(zhǎng)途于

近半個(gè)月市集回來平穩(wěn)后，行業(yè)同步分化，其中成長(zhǎng)科技板塊進(jìn)展優(yōu)異，但近期也出現(xiàn)了里面輪動(dòng)速率快、輪動(dòng)結(jié)構(gòu)充分等來回過熱跡象。預(yù)測(cè)短期后市，跟著國(guó)表里要緊事件節(jié)點(diǎn)密集出現(xiàn)，市集波動(dòng)有望加大，同期行業(yè)輪動(dòng)和分化態(tài)勢(shì)也將延續(xù)。接洽到成長(zhǎng)來回過熱、短期有診療壓力，而滯漲同期有景氣相沿或潛在政策催化可能的行業(yè)可能成為長(zhǎng)途于標(biāo)的，要點(diǎn)關(guān)注景氣消費(fèi)品畛域。1）部分消費(fèi)品可能成為短期長(zhǎng)途于行業(yè)，包括汽車、家電、醫(yī)藥、農(nóng)牧。2）宏微不雅流動(dòng)性改善、三季報(bào)功績(jī)超預(yù)期且存在較多催化劑的科技標(biāo)的，這條干線短期有診療壓力，但中期當(dāng)作最主要最通常契機(jī)演繹干線不變，包括電子、通訊、電新、軍工。

豎立熱門1：節(jié)后轟動(dòng)高潮行情中還有哪些行業(yè)滯漲？10月17日后市集投入舉座轟動(dòng)，行業(yè)分化和輪動(dòng)特征顯貴。其中成長(zhǎng)立場(chǎng)輪動(dòng)較為極致，輪動(dòng)速率快、輪動(dòng)結(jié)構(gòu)充分，因此成長(zhǎng)立場(chǎng)短期內(nèi)可能診療，同期出現(xiàn)向其他標(biāo)的輪動(dòng)跡象。轟動(dòng)行情于今滯漲行業(yè)，同期聚合Q3功績(jī)改善或存在潛在催化事件的行業(yè)有望成為長(zhǎng)途于標(biāo)的，包括建裝、非銀、交運(yùn)、煤炭、銀行等。

豎立熱門2：微盤股來回過熱后將怎樣冷卻？憑證復(fù)盤，微盤股來回過熱后泛泛會(huì)履歷：換手率來回過熱→絡(luò)續(xù)轟動(dòng)高潮（1周內(nèi)，1-4%）→階段性診療（1周操縱，5-10%）→再轟動(dòng)高潮（1月操縱，10-20%）→較著診療（0.5-1個(gè)月，15-22%），即微盤股真確較大診療一般在換手率來回過熱1.5-2個(gè)月后。本輪微盤股換手率高位在10月8日，限制11月1日階段性診療已過，按歷史復(fù)盤刻下可能處于再轟動(dòng)高潮的后期，本月中旬前后可能步入較著診療階段。

風(fēng)險(xiǎn)輔導(dǎo)：政策落地速率和力度不足預(yù)期；經(jīng)濟(jì)基本面建立速率和力度不足預(yù)期；好意思國(guó)經(jīng)濟(jì)超預(yù)期闌珊等。

海通證券：A股Q3財(cái)報(bào)顯露哪些蹤跡？

一皆A股24Q3盈利增速率先回升，非金融企業(yè)功績(jī)?nèi)栽趯さ住．?dāng)先，憑證2024年A股上市公司三季報(bào)數(shù)據(jù)，A股舉座的盈利情況已出現(xiàn)邊緣企穩(wěn)回升，一皆A股24Q3歸母凈利潤(rùn)累計(jì)同比為-0.5%（單季度同比為4.7%），相較24Q2的-3.1%（單季度同比為-1.4%）較著回升；同期一皆A股24Q3的ROE（TTM，下同）達(dá)到8.1%，比較24Q2的讀數(shù)8.0%出現(xiàn)邊緣改善。若咱們剔除金融兩油企業(yè)后進(jìn)一步探尋剩余的A股企業(yè)基本面變化情況，不錯(cuò)發(fā)現(xiàn)A股非金融兩油企業(yè)仍存在一定的盈利下行壓力，全A非金融兩油企業(yè)24Q3歸母凈利潤(rùn)累計(jì)同比為-7.4%（單季度同比為-9.4%），相較24Q2的-6.8%（單季度同比為-7.3%）進(jìn)一步下滑；全A非金融兩油企業(yè)24Q3的ROE則進(jìn)一步降至7.1%，24Q2為7.3%。若不接洽2020年疫情沖擊帶來的盈利低谷，則刻下24Q3的全A非金融兩油企業(yè)ROE照舊創(chuàng)下2010年以來的新低，驕貴A股非金融兩油企業(yè)的盈利情況仍在底部波動(dòng)。

分項(xiàng)數(shù)據(jù)看：24Q3全A非金融兩油企業(yè)功績(jī)量?jī)r(jià)兩頭均承壓。收入端方面，24Q3 A股收入增速進(jìn)一步放緩，其中全A非金融兩油企業(yè)營(yíng)業(yè)收入累計(jì)增速下滑至-1.5%，為22Q3以來的銜接第八個(gè)季度下滑；利潤(rùn)率方面，24Q3一皆A股的凈利率（TTM，下同）出現(xiàn)邊緣回升，但剔除金融兩油后A股凈利率下滑趨勢(shì)仍在延續(xù)，其讀數(shù)在2021年以來初度降到5%以下。此外，上市公司產(chǎn)能和庫存可能在進(jìn)一步去化。以老本開支的同比增速來揣度，不管是一皆A股照舊剔除金融兩油的剩余企業(yè)產(chǎn)能延長(zhǎng)意愿均在24Q3進(jìn)一步下滑，其中A股非金融兩油的老本開支增速從24Q2的-4.0%下滑至24Q3的-5.9%；而從庫存情況來看，24Q3 A股上市公司邊緣中斷了2024年上半年的補(bǔ)庫趨勢(shì)，庫存轉(zhuǎn)向進(jìn)一步去化，A股非金融兩油的庫存同比從24Q2的-5.1%降至24Q3-5.5%。但24Q3 A股舉座加杠桿趨勢(shì)延續(xù)，籌劃性現(xiàn)款流改善。對(duì)比24Q2，24Q3 A股的欠債職權(quán)比從5.5升至5.6，籌劃性現(xiàn)款流同比增速從-79%回升至-7%，同期A股非金融兩油的籌劃性現(xiàn)款流同比增速也從-42%回升至-18%，驕貴A股籌劃性現(xiàn)款流已出現(xiàn)邊緣改善。

從結(jié)構(gòu)上看三季報(bào)亮點(diǎn)，部分中游科技制造行業(yè)景氣度較高、非銀功績(jī)彈性較大。前文中咱們從總量視角分析A股上市公司三季報(bào)情況，舉座而言剔除了金融兩油后的A股基本面趨勢(shì)仍不才滑，但在A股舉座功績(jī)短少彈性的布景下部分細(xì)分行業(yè)仍存在結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)。舉例，TMT板塊的歸母凈利潤(rùn)累計(jì)同比增速從24Q2的6.0%進(jìn)一步升至24Q3的7.8%，其中電子和通訊的景氣度較著較高，電子行業(yè)24Q3的歸母凈利潤(rùn)累計(jì)同比增速達(dá)到36.6%，和24Q2的38.7%基本持平；通訊行業(yè)24Q3的歸母凈利潤(rùn)累計(jì)同比增速升至8.5%，高于24Q2的7.2%；此外謀略機(jī)行業(yè)的盈利跌幅收窄，歸母凈利潤(rùn)累計(jì)同比增速從24Q2的-44.6%回升至24Q3的29.3%。此外，中游制造板塊也存在部分景氣度仍較高的細(xì)分畛域，比喻汽車行業(yè)上市公司24Q3歸母凈利潤(rùn)累計(jì)同比增速仍達(dá)9.6%、家用電器行業(yè)增速6.4%。同期，受益于24Q3國(guó)內(nèi)職權(quán)市集的較著回暖，非銀金融行業(yè)的功績(jī)出現(xiàn)較大彈性，其中保障上市公司24Q3歸母凈利潤(rùn)累計(jì)同比增速達(dá)到78.3%、較著高于24Q2的12.4%，證券上市公司歸母凈利潤(rùn)累計(jì)同比增速則從24Q2的-21.2%大幅回升至24Q3的-5.6%。

聚合24Q3公募基金季報(bào)數(shù)據(jù)，主動(dòng)偏股基金仍延續(xù)景氣投資框架。憑證公募基金三季報(bào)，24Q3主動(dòng)偏股型基金舉座加倉了新動(dòng)力、家電、汽車、通訊等行業(yè)，其中除了新動(dòng)力外剩余行業(yè)均是三季度景氣度仍較高的細(xì)分標(biāo)的。此外，對(duì)于功績(jī)?cè)鏊偃栽诟呶坏碾娮有袠I(yè)，盡管24Q3主動(dòng)偏股基金對(duì)其進(jìn)行邊緣減倉，但從全年視角來看24Q3基金對(duì)電子行業(yè)倉位相較23Q4普及了1.6個(gè)百分點(diǎn)，按相對(duì)目田通順市值的超配比例謀略則普及了1.5個(gè)百分點(diǎn)。

預(yù)測(cè)后市，A股正處熊牛轉(zhuǎn)念階段，后續(xù)關(guān)注政策落地的基本面考據(jù)情況。本輪924以來行情和1999年519行情較為通常，均是底部第一波高潮，面前市集行情正步入第一波高潮后的轟動(dòng)階段。參考?xì)v史，519行情在一個(gè)半月見頂，爾后跟著成交量、換手率等來回謀略緩緩降溫，市集運(yùn)行靠近兩個(gè)半月的高位轟動(dòng)和三個(gè)月的下落。從本輪行情來看，自10/8以來，限制11/1，各寬基指數(shù)均有不同程度的贏利回吐，上證指數(shù)、滬深300、創(chuàng)業(yè)板指鑒別最大下落14.2%、15.4%、21.3%，且本周10/28-11/1技術(shù)各大指數(shù)延續(xù)診療。追思A股市集歷次筑底經(jīng)過，政策底往往先行出現(xiàn)，而從政策落地收效到宏微不雅基本面改善存在一個(gè)經(jīng)過，如05年、12年、16年市集均履歷了雷同的情況。

興業(yè)證券：保持多頭想維，怎樣布局跨年？

聚焦能夠穿越顛簸的兩大干線

1、歲末年頭搶跑下一年成氣，沿著三季報(bào)尋找2025年硬漢恒強(qiáng)&窘境回轉(zhuǎn)的標(biāo)的：龍頭、供給出清板塊

從勝率的角度，年頭以來龍頭基本面上風(fēng)照舊在顯現(xiàn)且三季度進(jìn)一步擴(kuò)大，后續(xù)有望成為硬漢恒強(qiáng)的進(jìn)攻標(biāo)的。以各一級(jí)行業(yè)市值名次前五的公司為參考，年頭以來龍頭基本面上風(fēng)連接顯現(xiàn)，三季度進(jìn)一步擴(kuò)大。在總量盈利蕪俚確當(dāng)下，龍頭盈利增速率先回升，突顯了其穿越周期的韌性。更進(jìn)攻的是，跟著供給側(cè)連接出清、需求側(cè)迎來彈性，龍頭的基本面上風(fēng)后續(xù)有望強(qiáng)化：一方面，在行業(yè)供給履歷中恒久出清、監(jiān)管飽讀動(dòng)并購重組的布景下，上市公司的龍頭鳩合度將迎來較快的普及，“剩者為王”的邏輯有望加速演繹，龍頭將愈加受益于市集出清帶來的競(jìng)爭(zhēng)形狀優(yōu)化；另一方面，跟著政策發(fā)力穩(wěn)增長(zhǎng)，后續(xù)需求側(cè)也有望迎來彈性。龍頭普及市占率后，一朝需求側(cè)具備新的增長(zhǎng)點(diǎn)，功績(jī)彈性將會(huì)更大，有望成為基本面“硬漢恒強(qiáng)”的進(jìn)攻標(biāo)的。

從賠率的角度，后續(xù)需求側(cè)具備回升預(yù)期，刻下供給率先出清的行業(yè)功績(jī)底部回轉(zhuǎn)的彈性更大。從三季報(bào)來看，上市公管庫存周期仍在磨底，產(chǎn)能周期加速出清。在后續(xù)政策加碼的預(yù)期下，各行業(yè)需求側(cè)具備回升預(yù)期，因此刻下供給率先出清的行業(yè)有望獲取更好的供需結(jié)構(gòu)改善，從而功績(jī)底部回轉(zhuǎn)的彈性也更大，是尋找窘境回轉(zhuǎn)標(biāo)的的進(jìn)攻蹤跡。

要點(diǎn)關(guān)注刻下產(chǎn)能哄騙率以及老本開支增速處于歷史較低水平的行業(yè)，其供給出清或已較為充分，若后續(xù)需求側(cè)具備催化，有望率先實(shí)現(xiàn)窘境回轉(zhuǎn)。以固定金錢（含在建工程）盤活率TTM的近十年分位數(shù)描述行業(yè)產(chǎn)能哄騙率水平，以老本開支增速TTM近十年分位數(shù)描述行業(yè)老本開支意愿，刻下兩個(gè)謀略均處于歷史低位的行業(yè)主要鳩合在消費(fèi)醫(yī)藥（滋生、食飲、汽車、化學(xué)制藥、家居用品）、周期（焦炭、化學(xué)原料、動(dòng)力金屬、建材、建筑）、新動(dòng)力（風(fēng)電征戰(zhàn)、電板、電網(wǎng)征戰(zhàn)）、TMT（元件、謀略機(jī)征戰(zhàn)、電視播送）、金融地產(chǎn)（房地產(chǎn)開發(fā)、保障）。若后續(xù)政策在需求側(cè)實(shí)時(shí)發(fā)力，則其中消費(fèi)醫(yī)藥、周期、金融地產(chǎn)等順周期板塊的細(xì)分行業(yè)值得率先關(guān)注。

2、潛在的并購重組標(biāo)的：政策盤活“千里睡”金錢、提振股市、實(shí)現(xiàn)高質(zhì)料化債及高質(zhì)料發(fā)展的進(jìn)攻抓手

本年，在IPO絡(luò)續(xù)收緊的布景下，并購重組當(dāng)作優(yōu)化資源豎立、激勉市集活力的進(jìn)攻階梯，研究政策不休完善、優(yōu)化。從年頭證監(jiān)會(huì)召開支柱并購重組的茶話會(huì)、發(fā)布多項(xiàng)政策支柱上市公司通過并購重組普及投資價(jià)值，到4月國(guó)務(wù)院發(fā)布老本市集新“國(guó)九條”進(jìn)一步飽讀動(dòng)并購重組，6月證監(jiān)會(huì)發(fā)布的“科創(chuàng)板八條”，再到9月24日以來“并購十六條”、《重組辦法》征求意見稿發(fā)布，且強(qiáng)調(diào)并購重組當(dāng)作上市公司市值管理的進(jìn)攻階梯，均不錯(cuò)看出洋家高度嗜好并購重組對(duì)于高質(zhì)料發(fā)展、資源豎立和產(chǎn)業(yè)整合的進(jìn)攻作用。

而跟著政策連接優(yōu)化，本年國(guó)內(nèi)上市公司并購重組進(jìn)程也較著加速，尤其是下半年以來連接提速。結(jié)構(gòu)上主要鳩合在機(jī)械、醫(yī)藥、電子、化工、新動(dòng)力等新質(zhì)坐蓐力標(biāo)的以及產(chǎn)業(yè)整合加速的標(biāo)的。限制10月25日，本年以來A股上市公司初度泄露并購重組1065單，來回金額超5200億元，下半年以來并購整合進(jìn)程連接提速，面前去來金額已與上半年相稱。行業(yè)上看， 競(jìng)買方主要鳩合在機(jī)械、醫(yī)藥、電子、化工、新動(dòng)力等產(chǎn)業(yè)整合加速的行業(yè)，同期來回金額較大的行業(yè)有軍工、交運(yùn)、非銀等。

另一方面，跟著并購重組向?qū)？苹⒏哔|(zhì)料化發(fā)展，并購重組市集呈現(xiàn)出以下兩點(diǎn)趨勢(shì)：1）國(guó)央企重組整合提速。國(guó)央企當(dāng)作競(jìng)買方的來回金額占比由2016年的47.2%普及至本年(限制10月25日)的70.6%；2）雙創(chuàng)、北交所并購數(shù)目占比連接普及。雙創(chuàng)和北交所上市公司當(dāng)作競(jìng)買方參與并購事件的數(shù)目占比由2010年的6.4%普及至面前的40.1%。

因此，后續(xù)來看，新質(zhì)坐蓐力和產(chǎn)業(yè)整合有望成為并購重組的兩大核心蹤跡。在刻下“強(qiáng)監(jiān)管防風(fēng)險(xiǎn)促高質(zhì)料發(fā)展”干線下，科技改進(jìn)和產(chǎn)業(yè)診療將成為并購重組的進(jìn)攻主見，關(guān)注包括國(guó)防軍工、TMT、生物醫(yī)藥、新動(dòng)力車、先進(jìn)制造業(yè)等為代表的新質(zhì)坐蓐力標(biāo)的，以及央國(guó)企主導(dǎo)的券商、鋼鐵、有色、公用職業(yè)等潛在產(chǎn)業(yè)整合標(biāo)的。

中泰證券：本輪“市值管理”政策或存在哪些預(yù)期差？

一、本輪市值管理下的并購重組有何性情？

本年以來證監(jiān)會(huì)，國(guó)資委等部門推出多項(xiàng)市值管理要求，其中包括將市值管理納入央國(guó)企細(xì)致東說念主旁觀，對(duì)部分公司要求泄露市值管理籌劃，以及嚴(yán)格打擊犯法“偽市值管理”等。政策層推出一系列政策高度嗜好市值管理一方面為了深切市集估值，另一方面擇是金融市集“擁抱新質(zhì)坐蓐力發(fā)展”的勢(shì)必要求。

本輪市值管理一方面通過嚴(yán)格的減持新規(guī)、量化新規(guī)、私募強(qiáng)監(jiān)管、限制銀行信貸資金入市，且對(duì)于各路資金短期炒作進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管；另一方面，本輪政策飽讀動(dòng)通過回購專項(xiàng)再貸款利好分成率較高的國(guó)央企進(jìn)行連接的假貸回購以普及估值核心，飽讀動(dòng)國(guó)央企加大并購重組，通過自己的高質(zhì)料發(fā)展普及投資價(jià)值。與歷次并購重組新政策比較， 2024 年頭以來的并購重組新政具備如下兩大特征：

1、飽讀動(dòng)產(chǎn)業(yè)并購，尤其是飽讀動(dòng)那些處于行業(yè)龍頭地位的大公司通過并購重組進(jìn)一步鞏固自己的行業(yè)地位。飽讀動(dòng)行業(yè)龍頭及“兩創(chuàng)”公司高效并購優(yōu)質(zhì)金錢，提高并購重組包容度，大幅簡(jiǎn)化審核樞紐，素養(yǎng)更多資源要素向新質(zhì)坐蓐力標(biāo)的聚攏。

2、從嚴(yán)監(jiān)管借殼上市和盲目跨界并購等行徑，堅(jiān)決打擊“炒殼”行徑。

由于央國(guó)企是本輪市值管理的主導(dǎo)力量，而國(guó)資保值升值的剛性要求決定了央國(guó)企較難以過高的估值收購。故市集刻下對(duì)于中小市值的追趕更多是短期情懷推進(jìn)。就中期而言，妥當(dāng)高分成的央國(guó)企，部分應(yīng)收賬款占比較高的央企龍頭，以及市值“破凈”的場(chǎng)所國(guó)企或是本輪市值管理最為受益的標(biāo)的。

二、本輪“回購”政策為何利好央國(guó)企？

回購?fù)ㄟ^提高每股盈利、彰顯管理層信心、優(yōu)化股票供采選財(cái)務(wù)效力多個(gè)維度普及股價(jià)與公司市值。關(guān)聯(lián)詞，已往我國(guó)老本市集對(duì)于回購的監(jiān)管相對(duì)寬松，變成歷史上曾出現(xiàn)過無數(shù)公司“偽市值管理”情形。

就本循環(huán)購政策而言，“減持新規(guī)”等新規(guī)以“骨子重于形貌”的原則，對(duì)“偽回購”等短期收割散戶的行徑進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管。

另一方面，刻下利率較低的“股票回購增持專項(xiàng)再貸款”，推行上是給了現(xiàn)款流分成較好的央國(guó)企“類無風(fēng)險(xiǎn)套利”的契機(jī)，其可借助這一用具，連接普及自己估值核心。央國(guó)企舉座盈利較為妥當(dāng)，且估值相對(duì)偏低，使得其舉座股息率遠(yuǎn)高于股票回購增持再貸款利率，央國(guó)企回購收益相對(duì)可不雅。跟著回購帶來的資金流入以及利好情懷開釋，央國(guó)企估值亦會(huì)得到一定普及。

三、投資建議

就中期而言，妥當(dāng)高分成的國(guó)央企以及部分應(yīng)收賬款占比較高的央企龍頭（如：建筑、環(huán)保等行業(yè)龍頭）以及市值“破凈”的場(chǎng)所國(guó)企才是本輪市值管理、并購重組與財(cái)政鼎力度化債政策下最受益的標(biāo)的。舉座而言，刻下咱們建議豎立上要點(diǎn)關(guān)注政策上有邊緣催化的標(biāo)的，包括以半導(dǎo)體/謀略機(jī)/軍工為代表的科技，兼顧化債（建筑/公用職業(yè)）和老本市集（央國(guó)企）等。

外洋方面，咱們覺得市集出口鏈、港股科技等前期因特朗普當(dāng)選預(yù)期而診療的板塊或出現(xiàn)“漸漸逢低布局”契機(jī)。同期，建議優(yōu)選有色金屬、工程機(jī)械、電力征戰(zhàn)等細(xì)分畛域。

風(fēng)險(xiǎn)輔導(dǎo)：好意思國(guó)大選出現(xiàn)黑天鵝事件超跌，全球流動(dòng)性超預(yù)期收緊，市集博弈的復(fù)雜性超預(yù)期，政策變化的節(jié)律復(fù)雜性超預(yù)期等。

民生證券：風(fēng)俗無常

1 市集針對(duì)“特朗普來回”反復(fù)回?cái)[，下周行將終了。

從本輪特朗普通告參選以來的金錢價(jià)錢進(jìn)展來看，其當(dāng)選對(duì)好意思元、好意思債收益率的正向作用漸漸加強(qiáng)，對(duì)原油價(jià)錢的影響緩緩轉(zhuǎn)為負(fù)研究，對(duì)銅、黃金的價(jià)錢以及好意思國(guó)科技股相對(duì)于中國(guó)科技股的逾額收益影響不定。已往一個(gè)周中市集出現(xiàn)了“特朗普”向“哈里斯”的回?cái)[，但這一趟擺又受到低于預(yù)期的非農(nóng)處事數(shù)據(jù)插手，好意思國(guó)10月新增非農(nóng)處事僅1.2萬東說念主，創(chuàng)下4年以來單月最少新增非農(nóng)處事東說念主數(shù)的紀(jì)錄，私營(yíng)企業(yè)雇傭需求走弱較著，新增非農(nóng)處事東說念主數(shù)為負(fù)2.8萬東說念主，誠然其中包含了此前已被計(jì)價(jià)的颶風(fēng)和波音公司歇工的影響，但大幅低于預(yù)期的處事數(shù)據(jù)有時(shí)仍為刻下當(dāng)作副總統(tǒng)的哈里斯的選情蒙上昏暗，因此在數(shù)據(jù)公布后，“特朗普來回”重歸，好意思元指數(shù)和好意思債收益率大幅收漲，布倫特原油下落，標(biāo)普500收漲。從好意思元指數(shù)來看，投資者“超跑”了民調(diào)參與者，更多訂價(jià)了“特朗普上臺(tái)”，而好意思股參與者對(duì)此響應(yīng)不足，表當(dāng)今好意思股大小盤收益差距、中好意思科技股收益差距放大的程度與特朗普民頤養(yǎng)勝率脫鉤。若特朗普當(dāng)選，以好意思元指數(shù)為代表的大類金錢或投入“終了期”，難以絡(luò)續(xù)此前的漲幅，由于刻下兩位候選東說念主民調(diào)差距極小，在幾個(gè)關(guān)鍵的扭捏州也未分出贏輸，選舉收尾出現(xiàn)“不測(cè)”的可能性其實(shí)辭謝小覷。改日一周，市集或?qū)u漸從“看東說念主作念來回”的現(xiàn)象運(yùn)行轉(zhuǎn)向?qū)ふ艺呤聦?shí)和基本面相沿的現(xiàn)象，宏不雅蹤跡運(yùn)行浮現(xiàn)，也運(yùn)行變得進(jìn)攻。

2 4 季度后的財(cái)政標(biāo)的：將在東說念主大常委會(huì)有所指引。

本年限制面前財(cái)政支撥不足的背后是收入不足，與已往10年同期的水平比較，本年1-9月份財(cái)政收支較著逾期，收入進(jìn)程為已往10年最低水平，支撥進(jìn)程上可比的是2015年和2021年，其中僅2015年最終實(shí)現(xiàn)了年頭預(yù)算支撥主見。而橫蠻這一情形，可能取舍的步伐是預(yù)算診療或積極加多財(cái)政收入保證支撥，從近期財(cái)政部發(fā)言來看，東說念主大常委會(huì)或不波及預(yù)算診療，而是將通過輪廓性步伐堅(jiān)毅實(shí)現(xiàn)全年財(cái)政收支預(yù)算主見；因此東說念主大常委會(huì)的看點(diǎn)在于增發(fā)卓著國(guó)債的額度和使用標(biāo)的。除本年除外，我國(guó)在1998年、2007年、2020年、2023年均刊行過卓著國(guó)債，主要用于經(jīng)濟(jì)職責(zé)中的要點(diǎn)計(jì)謀和安全畛域。

3 刻下的市集特征是作念多流動(dòng)性而非作念多財(cái)政發(fā)力的標(biāo)的，連接性存疑，市集立場(chǎng)變盤在即。

歷史陶冶上看，加速財(cái)政支撥故意于大盤立場(chǎng)的市盈率建立，而本輪小盤股高潮更多；咱們以2024年9月18日市集底部至11月1日各指數(shù)的漲跌幅與上述時(shí)辰段比較，僅消費(fèi)、醫(yī)療保健、中低市盈率立場(chǎng)還相較2015年Q4的漲幅有空間，這標(biāo)明投資者在無法詳情政策落地情況的布景下，率先取舍作念多流動(dòng)性（小盤指數(shù)跑贏大盤指數(shù)），其次則是買入恒久“正確”的先進(jìn)制造和科技畛域，終末才是在財(cái)政發(fā)力的方進(jìn)取，相對(duì)保民生、促消費(fèi)而言，更看好對(duì)金融、地產(chǎn)的扶植。值得關(guān)注的是，國(guó)內(nèi)基本面上或是政策信心素養(yǎng)了10月份的坐蓐上行和原材料補(bǔ)庫，上游投入對(duì)需求彈性更高的區(qū)間。市集立場(chǎng)的變盤可能照舊運(yùn)行，單純作念多流動(dòng)性的來回正投入尾聲。

4 變盤在即，選對(duì)標(biāo)的。

此前因?yàn)楹瓴谎鸥删€不了了而導(dǎo)致A股市集聚焦于作念多流動(dòng)性，買入低位股和小盤題材股的環(huán)境將告一段落，基本面趨勢(shì)重新占據(jù)訂價(jià)的主導(dǎo)地位。咱們保舉：第一，即使特朗普上臺(tái)，其政策認(rèn)識(shí)也與“再工業(yè)化”不矛盾，全球“再工業(yè)化”和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型共同導(dǎo)致什物破費(fèi)增多，絡(luò)續(xù)看好有色（銅、鋁、黃金）、動(dòng)力（煤炭、原油）船運(yùn)（干散、造船、油運(yùn)）。（2）化借干線下，金融板塊（銀行、保障）的機(jī)遇（3）貿(mào)易條目存在回旋余步，且受益于中國(guó)企業(yè)出海的老本品（機(jī)械征戰(zhàn)、通用征戰(zhàn)、專用征戰(zhàn)、運(yùn)載征戰(zhàn)）；（4）4季度財(cái)政標(biāo)的明確后，國(guó)內(nèi)巨額消費(fèi)是較有可能形成什物職責(zé)量的畛域，且面前市集抵消費(fèi)的訂價(jià)相對(duì)于已往幾次加大財(cái)政支撥時(shí)的水平相對(duì)滯后，保舉家電、汽車。

風(fēng)險(xiǎn)輔導(dǎo)：1）宏不雅經(jīng)濟(jì)波動(dòng)；2）地緣風(fēng)險(xiǎn)。

東吳證券：11月可能階段性切換至順周期

哪些順周期標(biāo)的可能有較好的進(jìn)展？

一、 化債：10月12日財(cái)政部召開新聞發(fā)布會(huì)，提到“擬一次性加多較大畛域的債務(wù)額度，支柱場(chǎng)所化解隱性債務(wù)”，且是“連年來出臺(tái)的支柱化債力度最大的一項(xiàng)步伐”。財(cái)政部在2023年安排了跳動(dòng)2.2萬億元場(chǎng)所政府債券額度、2024年又安排了1.2萬億，預(yù)計(jì)后續(xù)仍有增量財(cái)政支柱化解場(chǎng)所隱性債務(wù)，且畛域較大，AMC公司有望受益。同期《對(duì)于治理拖欠企業(yè)賬款問題的意見》印發(fā)，存在較多應(yīng)收賬款的建筑、環(huán)保行業(yè)將有望改善金錢質(zhì)料，估值有望普及。

二、 消費(fèi)：本年以來，以舊換新為代表的內(nèi)需刺激政策陸續(xù)出臺(tái)，伴跟著政策惡果漸漸顯現(xiàn)，研究數(shù)據(jù)也出現(xiàn)改善，9月社零同比增長(zhǎng)3.2%，相較8月有較著回升。東說念主大常委會(huì)召開在即，財(cái)政政策加碼刺激內(nèi)需將是核心議題。近日商務(wù)部稱，將會(huì)同研究部門，推出一批消費(fèi)畛域的新政策。聚合籌碼結(jié)構(gòu)視角，不錯(cuò)關(guān)注：好意思護(hù)、文旅、汽車、零食以及醫(yī)藥板塊中帶有消費(fèi)屬性的家用醫(yī)療器械、中藥OTC等畛域。

三、 地產(chǎn)鏈：一方面是高層對(duì)于房地產(chǎn)有明確的施政主見，即止跌回穩(wěn)，后續(xù)或仍有政策出臺(tái)扭轉(zhuǎn)市集預(yù)期，驅(qū)動(dòng)拿地節(jié)律正常和妥當(dāng)籌劃公司的估值向1倍PB料理。另一方面是高頻數(shù)據(jù)驕貴地產(chǎn)銷售連接性和成交量超預(yù)期，板塊基本面運(yùn)行建立。從高頻數(shù)據(jù)來看，10月30大中城市日均成交面積31.9萬方，同比下降5.8%，相較9月32.4%的降幅有較著回升。二手房成交量也不休回升，節(jié)后首周14個(gè)要點(diǎn)監(jiān)測(cè)城市二手房成交套數(shù)揣摸17549套，同環(huán)比均倍增。伴跟著地產(chǎn)建立，地產(chǎn)強(qiáng)研究的板塊如建材、白酒也有望受益。

四、 低PB：受益于市集風(fēng)險(xiǎn)偏好以及量能建立，重復(fù)市值管理政策預(yù)期、結(jié)構(gòu)型貨幣用具改進(jìn)，低PB央企存在估值建立空間。同期部分低PB企業(yè)亦然順周期品種，如銀行、保障、建筑、以及以有色為代表的周期股等，在宏不雅基本面復(fù)蘇布景下有望走強(qiáng)，關(guān)注個(gè)股α契機(jī)。

華福證券：政策顯效，制造業(yè)景氣回暖

本周有三方面值得要點(diǎn)關(guān)注。

一是政策運(yùn)行顯效，傳導(dǎo)仍需時(shí)辰。10月31日，國(guó)度統(tǒng)計(jì)局公布PMI數(shù)據(jù)，其中制造業(yè)PMI錄得50.1%，比上月上升0.3個(gè)百分點(diǎn)。具體分項(xiàng)來看，坐蓐回升帶動(dòng)PMI回到景氣區(qū)間。非制造業(yè)中，建筑業(yè)PMI為50.4%；服務(wù)業(yè)PMI為50.1%。10月在增量政策不休出臺(tái)，存量政策落地顯效之下，制造業(yè)和非制造業(yè)PMI均處于景氣區(qū)間。關(guān)聯(lián)詞企業(yè)坐蓐回暖傳導(dǎo)到利潤(rùn)端仍需時(shí)辰：1-9月份，寰球畛域以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總數(shù)52281.6億元，同比下降3.5%。刻下企業(yè)的貧窶在于刻下工業(yè)品出廠價(jià)錢連接低迷，原材料成本高企，導(dǎo)致企業(yè)成本增速大于營(yíng)收增速。但結(jié)構(gòu)來看，工業(yè)新動(dòng)能韌性顯現(xiàn)。跟著后期政策顯效，工業(yè)企業(yè)預(yù)期企穩(wěn)，盈利有望建立。同期11月4日-8日將召開寰球東說念主大常委會(huì)第十二次會(huì)議，之前提倡的更多增量政策有望進(jìn)一步終了，且仍有信心實(shí)現(xiàn)全年5%操縱的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主見。

二是10月28日央行啟用公開市集買斷式逆回購操作用具。該用具操作對(duì)象為公開市集業(yè)務(wù)一級(jí)來回商，期限不跳動(dòng)1年。本次用具的亮點(diǎn)在于“買斷式”而不是往常出現(xiàn)的“質(zhì)押式”。刻下我國(guó)貨幣市集的主流模式是質(zhì)押式，本次調(diào)動(dòng)能夠更好合乎外洋投資者的投資風(fēng)俗，提高國(guó)際化水平。同期，質(zhì)押式回購需要質(zhì)押品凍結(jié)，關(guān)聯(lián)詞買斷式不需要。這對(duì)普及銀行間市集舉座流動(dòng)性有益。同期，本次用具期限不跳動(dòng)1年，刻下貨幣政策用具箱中1個(gè)月到1年期的中短期流動(dòng)性投放用具較為欠缺，新用具的使用將增強(qiáng)1年以內(nèi)的流動(dòng)性跨期轉(zhuǎn)念智商。

三是好意思國(guó)公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。處事方面，好意思國(guó)勞工部11月1日公布數(shù)據(jù)，10月新增非農(nóng)1.2萬東說念主，大幅不足市集預(yù)期。通脹方面，三季度核心個(gè)東說念主消費(fèi)支撥(PCE)物價(jià)指數(shù)年化季環(huán)比初值為2.2%，較二季度的2.8%顯貴下滑，但仍高于市集預(yù)期。經(jīng)濟(jì)總量方面，2024年好意思國(guó)三季度推行GDP初值年化季環(huán)比2.8%，略低于市集預(yù)期。具體來看，好意思國(guó)三季度GDP的主要相沿是消費(fèi)，三季度好意思國(guó)消費(fèi)支撥環(huán)比增長(zhǎng)了3.7%，增幅為2023年二季度以來最高。同期，政府支撥加多是三季度好意思國(guó)GDP的第二大拉動(dòng)，而收支口相抵后的貿(mào)易則對(duì)好意思國(guó)三季度GDP形成連累。數(shù)據(jù)驕貴，刻下好意思國(guó)經(jīng)濟(jì)增速不測(cè)下滑，關(guān)聯(lián)詞通脹下放慢度較慢；處事下行較快，關(guān)聯(lián)詞消費(fèi)仍然強(qiáng)勁。刻下的數(shù)據(jù)指向不一致導(dǎo)致好意思聯(lián)儲(chǔ)11月降息決定仍存在較大懸念，后續(xù)要點(diǎn)關(guān)注下周好意思國(guó)大選研究收尾。

風(fēng)險(xiǎn)輔導(dǎo)：地緣政事風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不足預(yù)期、外洋市集大幅波動(dòng)等。

國(guó)信證券：全球股市再均衡

1. 財(cái)政+好意思債框架：好意思國(guó)大選指向利率走高，財(cái)政有望發(fā)力，托舉股市上行

當(dāng)下財(cái)政政策和好意思債利率的走勢(shì)對(duì)股市指引較強(qiáng)。一方面，財(cái)政政策空間仍存，政策連接加力不錯(cuò)期待。財(cái)政政策對(duì)股票分子端的影響較多，政策加力有望改善企業(yè)盈利進(jìn)展。另一方面，好意思債利率近期波動(dòng)通常，其走勢(shì)理會(huì)過外洋資金流動(dòng)（告成影響）和與國(guó)內(nèi)務(wù)策的聯(lián)動(dòng)（曲折影響）影響企業(yè)的估值，若是好意思債利率上行，股票估值將靠近一定壓制。特朗普勝選遠(yuǎn)景助推外洋再通脹來回，而在財(cái)政支撥的延長(zhǎng)下，財(cái)政脈沖迎來進(jìn)取拐點(diǎn)，兩者指向相背標(biāo)的。歷史復(fù)盤標(biāo)明，當(dāng)財(cái)政脈沖和好意思債利率同期上行時(shí)，財(cái)政脈沖+好意思債利率體系指向：股票>債券/商品。

2. 2024年11月大類金錢價(jià)錢預(yù)測(cè)

股票轟動(dòng)趨穩(wěn)，豎立時(shí)點(diǎn)注重宏不雅信號(hào)。在一系列政策出臺(tái)的經(jīng)過中，股市沖高回落，直至趨穩(wěn)。預(yù)測(cè)后市，11月是從政策頒布到擴(kuò)充、影響基本面的進(jìn)攻窗口期，密切關(guān)注政策力度和標(biāo)的，關(guān)注進(jìn)攻信號(hào)的指暗預(yù)料。從外部環(huán)境看，好意思國(guó)大選對(duì)好意思債利率的作用或?qū)?duì)國(guó)內(nèi)股票估值端形成影響。

債市利率再度下調(diào)，建議后市持債不雅望。貨幣的連接寬松不錯(cuò)期待，但需細(xì)心財(cái)政端對(duì)利率的普及效應(yīng)。在財(cái)政支撥力度尚未明確確當(dāng)下，國(guó)債供給端存在一定風(fēng)險(xiǎn)要素，建議后市持債不雅望。

匯率波幅加大，好意思元匯率有望保管堅(jiān)挺。在好意思國(guó)再通脹博弈愈演愈烈確當(dāng)下，重復(fù)大選收尾中的政策概略情味，好意思國(guó)降息遠(yuǎn)景放松，好意思元有望在全球降息潮中保管深切地位，再通脹來回性保管強(qiáng)好意思元判斷。

商品漲跌互現(xiàn)，注重黃金的豎立價(jià)值。當(dāng)下黃金、白銀等貴金屬受地緣干系和金錢對(duì)沖等要素的影響再度走強(qiáng)，在中東時(shí)勢(shì)和好意思國(guó)大選前后仍有豎立價(jià)值。而銅、鐵等工業(yè)金屬的價(jià)值回來仍有賴于國(guó)內(nèi)坐蓐的漸漸收復(fù)，與基本面節(jié)律較為研究，豎立性價(jià)比在貴金屬之后。憑證國(guó)內(nèi)定量豎立模子，咱們對(duì)11月份國(guó)內(nèi)金錢的豎立建議為：

積極豎立情景：股票、債券、原油、黃金鑒別為50%、35%、7.5%、7.5%；

妥當(dāng)豎立情景：股票、債券、原油、黃金鑒別為10%、85%、2.5%、2.5%；。

3. 2024年10月末-11月初中不雅指數(shù)最新信號(hào)：成長(zhǎng)板塊景氣上行

憑證10月份的中不雅行業(yè)景氣指數(shù)，景氣上行的行業(yè)有汽車、醫(yī)藥生物、社會(huì)服務(wù)、建筑材料、非銀金融、基礎(chǔ)化工、傳媒、鋼鐵等。

4. 全球金錢豎立：全球股市分化下的再均衡策略

憑證咱們的全球金錢豎立模子，11月份A股之外全球主要股市的豎立比例為：好意思國(guó)(13.33%)、德國(guó)(13.33%)、法國(guó)(15.00%)、英國(guó)(0.00%)、日本(0.00%)、越南(13.33%)、印度(1.67%)、中國(guó)香港(13.33%)。余下30%比例按模子假定豎立無風(fēng)險(xiǎn)收益產(chǎn)品。

風(fēng)險(xiǎn)輔導(dǎo)：1）情懷要素對(duì)市集的擾動(dòng)；2）好意思國(guó)大選收尾的概略情味；3）好意思聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策概略情味；4）外洋地緣政事突破加重開云kaiyun官方網(wǎng)站。