股票有天生波動大的特色，那么何如行使期權來縮小咱們股票組合的風險？

最初咱們要純屬期權的4種單一計謀，即看多(long call)、看空(long put)、不看多(short call)、不看空(short put)。其中，屬于偏多的一組是看多(long call)和不看空(short put)，屬于偏空的一組是看空(long put)和不看多(short call)。另外，看多和不看多互為敵手方，看空和不看空互為敵手方。

計謀一：備兌看漲期權(covered call)

該計謀的作念法是作念多一個股票，同期賣出一個看漲期權，即long stock+short call。既然作念多股票，為什么還要賣出看漲期權，這么作念有什么作用？

第1，增強收益（yield enhancement）。比如你捏有的股票價錢是20元，你以為25元以上屬于高估，你不錯通過賣出行權價25元的虛值看漲期權，當股價到了25元以上不錯將股票在25元以上的權益讓給對方，本色絕頂于在25元賣出，同期又拿到賣出的期權費。第2、以理念念的價錢縮小倉位（reducing a position at a favorable price）。當你要縮小捏倉頭寸時，發現市集流動性不好，或是對市集沖擊大等其它原因，這技術通過賣出一個實值看漲期權，以你以為合理的價錢（期權本質價錢）將部分頭寸讓渡給對方，達到縮小頭寸的目標。第3、結束野心價錢(target price realization)。這個主若是股票市集價錢相比接近野心價錢，通過賣出一個看漲期權的形式，既結束增強收益的功能，又達到縮小倉位或賣出股票的目標。

計謀二：保護看跌期權(protective put)

該計謀的作念法是作念多一個股票，同期買入一個看跌期權，即long stock+long put。這么作念的顯赫克己是在得回股票潛在上升利益的同期(upside potential)，提供一個下行保護(downside protection)。你買入看跌期權的期權費，本色絕頂于買了一份保障，期權的本質價錢，本色上不錯鄰接為“保障公司為你提供的承保金額”(coverage amount)。

計謀三：價差計謀(spreads)

該計謀作念法是進行處所性下注(directional bet)，同期通過組計較謀毀滅部分潛在利潤以換取較低的倉位資本。需要穩定的是該計謀不包含標的鈔票，僅限期權本人。該計謀主要分為兩種，第1：牛熊市價差；第2：日期價差(calendar spread)。

第1：牛熊市價差分為牛市價差(bull spread)和熊市價差(bear spread)。其中，牛市價差又分為bull call spread和bull put spread，bull call spread的具體作念法是long call+short call，屬于趁勢而為，即買入一個較低本質價錢看漲期權，同期賣出一個本質價錢更高看漲期權以縮小捏倉資本，而bull put spread的具體作念法是short put+long put，屬于逆勢而為，即賣出一個本質價錢更高看跌期權，同期買入一個本質價錢較低的看跌期權以提供下降保護；同理，熊市價差分為bear put spread和bear call spread和，bear put spread的具體作念法是long put+short put，屬于趁勢而為，即買入一個較高本質價錢看跌期權，同期賣出一個本質價錢更低看跌期權以縮小倉位資本，而bear call spread的具體作念法是short call+long call，屬于逆勢而為，即賣出一個本質價錢更低看漲期權，同期買入一個較高本質價錢看漲期權以提供高漲保護。趁勢而為的作念法等于本質一個與預期一致的期權，同期本質一個違犯處所但本質價不同的期權攤薄倉位資本；逆勢而為的作念法等于借重賣出期權費更高的期權得回更高期權費，同期買入一個本質價錢不同的期權提供市集預期錯判的保護。

第2：日期價差(calendar spread)。該計謀是利用期權的不同到期時分進行組合，分為作念多日期價差(long calendar spread)和作念空日期價差(short calendar spread)。作念多日期價差，即買入到期時分更長的看漲或看跌期權，賣出到期時分更短的看漲或看跌期權(buy more distant call(or put)+sell near-term call(or put))。作念空日期價差，即買入到期時分更短的看漲或看跌期權，賣出到期時分更長的看漲或看跌期權(buy near-term call(or put)+sell longer-dated call(or put))。日期價差計謀，不僅對標的鈔票價錢波動敏銳movement of the underlying，而且對隱含波動率變動敏銳changes in implied volatility。褂訕的市集，或翌日隱含波動率上升，故意于作念多日期價差；大波動的市集，或翌日隱含波動率下降，故意于作念空日期價差。

牛熊價差與日期價差的主要劃分在于，牛熊價差的期權本質價不同，但到期時分交流，而日期價差的期權本質價交流，但到期時分不同；交流點在于兩者均在一組計謀組合里只須call或只須put，僅僅需要一買一賣。

計謀四：跨式計謀straddle

該計謀是針對標的鈔票市集波動率的處所（大小）進行的期權組合。如果判斷標的鈔票翌日波動率加大，那么就作念多跨式long straddle，鐘情于波動所創造的價值；如果是判斷標的鈔票翌日波動率更小，就作念空跨式short straddle，鐘情于通過賣出期權創造價值。作念多跨式，即買入看漲期權，同期買入看跌期權long call+long put；作念空跨式，即賣出看漲期權，同期賣出看跌期權short call+short put。

計謀五：衣領計謀collar

該計謀是在你作念多或作念空股票的時，給你提供風險回轉risk reversal用于對沖現存頭寸，何況該風險逆轉計謀通過買入和賣出期權，以虧欠部分潛在利潤情況下換取更低的期權資本。如果該風險逆轉賣出收到的期權費和買入付出的期權費能互相對消，將構建一個0資本衣領計謀zero-cost collar。

手腳念多股票時long stock，咱們需要作念空風險逆轉short risk reversal，即long stock+short risk reversal，作念空風險逆轉具體由兩個期權構成，即買入看跌，賣出看多long put+short call，因此最終的組合是long stock+long put+short call。手腳念空股票時short stock，咱們需要作念多風險逆轉long risk reversal，即short stock+long risk reversal，作念多風險逆轉具體由兩個期權構成，即賣出看跌，買入看多short put+long call，因此最終的組合是short stock+short put+long call。

小結一下，咱們從市集趨勢預期與隱含波動率預期兩個維度，來去首下各式期權適用的場景。

一、預期市集下行bear

1、隱含波動率下降，棄取short call;

2、隱含波動率中性，棄取short risk reversal,即long put+short call;

3、隱含波動率上升，棄取long put;

二、預期市集上行bull

1、隱含波動率下降，棄取short put;

2、隱含波動率中性，棄取long risk reversal,即long call+short put;

3、隱含波動率上升，棄取long call;

三、預期市齊集性neutral

1、隱含波動率下降，棄取short straddle，即short call+short put;

2、隱含波動率中性，棄取calendar spread;

3、隱含波動率上升，棄取long straddle開云kaiyun體育，即long call+long put。