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　　近日，武漢大家口腔醫療股份有限公司（以下簡稱“大家口腔”）向港交所提交上市苦求書，海通外洋為其獨家保薦東說念主。此前，大家口腔曾于2015年在新三板掛牌，2018年4月自發圮絕掛牌，隨后一直在本錢市聚積頂風招展。

　　擱置2024年6月30日，大家口腔旗下醫療機構共有81家，其中包括4家口腔病院、70家口腔門診部和7家口腔診所，散播于湖北、湖南兩個省份內的8個城市。闡述弗若斯特沙利文的尊府，按2023年凈利潤計，大家口腔于中國整個民營口腔醫療行狀提供商中名步驟三，按擱置2023年12月31日研討中口腔醫療機構數目計，名步驟五。

　　從研討功績看，2021年-2023年以及2024年上半年，大家口腔的生意收入辭別為3.81億元、4.09億元、4.42億元及2.05億元；同期凈利潤辭別為1473.8萬、5645.0萬、6703.8萬及2924.5萬元。往時三年間，公司功績穩步普及，但2024年上半年，公司營收、凈利潤均已出現同比下滑，降幅辭別為4.13%、9.58%，當期扣非凈利潤為2944.9萬元，同比下落12.95%。

　　醫涯學識尊府露出，從舉座數目上看，2024 年前三季度世界在工商研討狀態的口腔醫療機構總和同比增長 10%，需求有所提振。從本領段來看，2024 年絕大部分世界口腔醫療機構數目的增量均來自于上半年，三季度機構凈增多量較上半年的情況有較為赫然的下落。

　　其中，大家口腔地點大本營湖北、湖南兩個省份2024Q3比擬2023年末機構數目辭別同比增長16%、22%。市集需求好轉，但競爭趨于熱烈或是導致公司功績出現拐點的主要原因。事實上，公司天然在華中地區整個民營口腔醫療行狀提供商中名步驟一，但市集份額也僅有2.6%，市集高度分散，地區第一的含金量或不及。

　　從現款流情況看，2024年上半年，大家口腔研討步履產生的現款流量凈額為4543.4萬元，同比大幅下落40.76%。對比2024年上半年與2023年上半年現款流明細不錯發現，研討性現款流暴減的原因包括因收入下滑導致的研討贏得現款減少、合同欠債減少以及預支款項、其他應收款項的增多。

　　具體而言，通告期內，公司預支款項、其他應收款項增多321.9萬元，而客歲同期為減少407.6萬元；合同欠債減少751.9萬元，而客歲同期為增多489.4萬元；研討所得現款為5114.4萬元，而客歲同期為8185.6萬元。從合同欠債的統統數額看，2024年上半年公司合同欠債為4276.8萬元，同比下落約6.32%。

　　不管是營收、凈利潤、合同欠債的下滑，如故預支款、應收款增多皆反饋出公司功績增長動能不及，或已靠近增長瓶頸。而這如故在公司削減處治用度，提高銷售用度的布景下出現的情景。2024年上半年，公司研發用度基本與客歲抓平，處治用度為1445.5萬元，同比下落10.63%；銷售用度為2287.4萬元，同比增長13.33%。

　　糾合業務來看，大家口腔的主生意務主要包括概述牙科養息行狀、口腔汲引行狀、口腔正畸行狀三大板塊。2023年，三項業務的營收占比辭別為53.7%、27.8%、18.5%。從客單價來看，2024年公司概述牙科養息行狀的客單價基本與2023年抓平，而口腔汲引行狀、口腔正畸行狀客單價均出現大幅下滑。其中，口腔汲引行狀就診東說念主次平均開支為1394元，同比下落17.9%；口腔正畸行狀就診東說念主次平均開支為501元，同比下落7.73%。

　　客單價的下滑的原因一方面包括公司自己功績下滑，可能選拔降價促銷，另一方面則受汲引牙、正畸集采的影響。2022年10月-12月，汲引牙、正畸托槽先后納入集采。2023年2月，醫保局頒布了《對于作念好2023年醫藥蘊蓄采購和價錢處治責任的告知》，進一步落實牙科植入物集采惡果，教會醫療機構優先采購使用中選家具。

　　對于行業來說，集采接壓縮了耗材制造商、糟踐醫療機構的利潤空間，導致關系公司功績均出現不同進度的承壓。但同期，“以價換量”也將帶動家具市集滲入率的普及。2023年是集采落地后的首個完好司帳年度，2023年全年，大家口腔汲引行狀就診東說念主次達7.88萬東說念主，同比大增31.79%；口腔正畸行狀就診東說念主次達14萬東說念主，同比增長9.55%。

　　但從2024年的數據看，集采降價帶來銷量增長的角落效應正遲緩減輕。2024年上半年，公司口腔汲引行狀就診東說念主次同比增長18.9%；口腔正畸行狀就診東說念主次同比增長5.8%，增速已出現權臣放緩。

　　事實上，賽說念舉座的市集界限已出現增長乏力的時局。大家口腔招股文獻露出，中國民營口腔醫療行狀市集的市集界限由2019年的1011億元增多至2023年的1015億元，增幅不到1%。公司稱，瞻望中國民營口腔醫療行狀市集于2024年的增長將進一步放緩。市集內生擴容趨于停滯，集采即使帶動了滲入率普及，但歸根結底還是存量博弈。糾合大家口腔湖南、湖北大本營機構數目大幅增長來看，公司改日靠近的競爭壓力或將抓續擴大。

　　歷史沿革方面，大家口腔僅履歷過兩輪融資。2017年，湖北中元九派和個東說念主投資者朱超辭別以2352萬元及588萬元認購公司240萬股和60萬股股份；2021年，中信證券投資、中元九派等8名投資者參與公司增資，悉數以8549萬元的對價取得大家口腔約590萬股的股份。

　　不外，就在大家口腔遞表港股上市前夜，中元九派和其他多名投資者均選拔退出。招股書露出，大家口腔于2024年9月與中信證券投資、中元九派、李建生、朱超、武漢致說念科創創業投資合股企業（有限合股）及王青松頑強股份回購公約或減資公約，歡喜購回該等投資者所抓一起837.93萬股股份，總代價為東說念主民幣1.21億元。擱置終末可行日歷，公司IPO前融資中的投資方僅剩李臻、陳巍、王宏三名個東說念主投資者，三東說念主辭別抓有公司0.54%、0.54%、0.27%的股份。

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